В Узбекистане предлагается внедрить сукук, фьючерсы и опционы

В Узбекистане разработан новый законопроект, регулирующий рынок капитала. Документ, состоящий из 16 глав и 123 статей, подготовлен на основе коренного пересмотра закона «О рынке ценных бумаг», принятого в 2015 году.

Законопроект 27 июля был рассмотрен в первом чтении Законодательной палатой Олий Мажлиса. Поэтому содержащиеся в нём предложения пока не имеют окончательной силы.

Согласно данным Национального агентства перспективных проектов, законопроект предусматривает значительное расширение видов финансовых инструментов на рынке капитала. В частности, предлагается законодательно регулировать:

• опционы, свопы, фьючерсы и форварды;
• контракты на разницу цен;
• покрытые и секьюритизированные облигации;
• облигации устойчивого развития;
• ценные бумаги сукук, соответствующие принципам исламского финансирования.

Ожидается, что эти инструменты позволят инвесторам диверсифицировать портфель и управлять ценовыми, валютными и другими рыночными рисками. При этом использование сложных финансовых продуктов будет регулироваться посредством разделения инвесторов на «квалифицированные» и другие категории.

Могут быть введены четыре вида сукук

Законопроектом определяется правовой статус сукук, а также механизмы их выпуска и обращения. В частности, предусматривается выпуск сукук на основе партнёрства, аренды, торговли и агентских отношений.

Для защиты интересов инвесторов может быть создан институт «представителя владельцев сукук». Кроме того, будет введён механизм подтверждения соответствия ценной бумаги стандартам исламского финансирования.

Некоторые виды доходов могут быть освобождены от налогов до 2038 года

Для привлечения долгосрочных инвесторов на рынок капитала предлагается ряд налоговых льгот. В частности, от налогов могут быть освобождены доходы отдельных инвестиционных фондов, а также операции, связанные с покрытыми и секьюритизированными облигациями.

Также предусматривается предоставление налоговых льгот до 2038 года по отдельным видам доходов от облигаций хозяйственных обществ и сукук. Агентство планирует за счёт этих мер и новых финансовых инструментов привлечь до 2030 года 10 трлн сумов инвестиций на фондовый рынок.

Полномочия регулятора будут расширены

Законопроектом предлагается лицензировать деятельность кастодианов, а также регулировать на основании разрешений деятельность рейтинговых агентств, управляющих компаний и инвестиционных фондов.

Кроме того, предусматривается создание институтов центрального контрагента, саморегулируемых организаций и представителя владельцев облигаций. Полномочия Центрального депозитария ценных бумаг также могут быть расширены.

Уполномоченному органу предлагается предоставить право самостоятельно применять финансовые санкции, а также в установленных законодательством случаях получать сведения, составляющие банковскую тайну. Кроме того, международным финансовым институтам будут созданы правовые условия для выпуска облигаций в Узбекистане, а местным компаниям — для выхода на зарубежные рынки капитала.

Объём эмиссии корпоративных облигаций вырос более чем в 6,6 раза

Согласно данным агентства, объём эмиссии акций в Узбекистане вырос с 189,7 трлн сумов в 2023 году до 269,4 трлн сумов по состоянию на 1 июля 2026 года. За этот период показатель увеличился на 42 процента.

Эмиссия корпоративных облигаций выросла с 1,06 трлн сумов до более чем 7 трлн сумов, увеличившись как минимум в 6,6 раза. Даже по сравнению с показателем в 3,93 трлн сумов по итогам 2025 года рост составил около 78 процентов.

Общий объём торгов на фондовой бирже вырос с 2,9 трлн сумов в 2023 году до 17,6 трлн сумов в 2025 году. Таким образом, за два года биржевой оборот увеличился почти в шесть раз.